ブランデスが三機工業(東証:1961)に関する声明発表(注1)

Brandes Investment Partners, L.P.

2017/5/9 16:05

ブランデスが三機工業(東証:1961)に関する声明発表(注1)

AsiaNet 68474 (0676)

【サンディエゴ(米カリフォルニア州)2017年5月9日 PR Newswire=共同通信JBN】Brandes Investment Partners, L.P.(以下「ブランデス」と表記)は5月1日、三機工業株式会社(以下、三機工業と表記)に対し、2017年6月に開催される年次株主総会において、株主資本利益率(ROEs)改善に関する実績が長期にわたり不十分だったため取締役全員の再選に反対の投票を行う意向を公式に通知した。ブランデスはまた、不必要に大規模な訓練研究センターを建設するために、2013年以来遊休状態にあった不動産資産(三機大和地区)の再開発に多額の資金を投入するとの最近の決定に失望している。2017年3月31日現在、ブランデスは日本およびその他の地域の顧客に代わって三機工業株式の9.5%超を保有している。

▽背景

ブランデスは1974年に創設され米国を本拠とする投資顧問会社で、世界中の機関投資家と個人投資家を顧客としている。ブランデスはバリュー戦略を利用しており、多くの場合、不人気ないし低評価の企業に投資する。ブランデスは忍耐強い長期的株主である傾向があり、空売りは行わない。ブランデスは、日本の「『責任ある機関投資家』の諸原則」および企業統治指針の強力な支持者として、日本および投資対象の他の国々の両方において企業経営陣と関わる上で積極的なアプローチを行っている。

ブランデスは顧客に代わって、2007年に三機工業株式の取得を開始し、世界金融危機の間、またその後に株式を買い増しした。この長い期間にブランデスは、三機工業経営陣との間で個別に、また書簡を通じて、同社の企業統治の実践、過剰資本、低ROEs、2013年以降テナント退去に伴い遊休状態になった大規模な不動産資産、に関し多くの議論を行った。

三機工業のROEsは極めて長期にわたり低い。その主因は、中核業務の支援には不必要だとブランデスが考える巨額の過剰キャッシュと投資を保持しているからだ。ブランデスは長期にわたり、経営陣が適切と考える運転資金の水準を明確化する計画を発表することによりこの問題に取り組み、それに比例した株主配当ないし自社株買い戻しを通じて過剰分を削減するよう推奨してきた。(注2)

2013年以降、遊休状態にある三機大和地区はまた、資本資源の使用が非常に非効率的であり、株主還元への障害となってきた。遊休状態であっても、三機工業および同社株主に負担をかける運用コストと維持管理コストが発生してきた。ブランデスは、この非中核資産の売却を含む、さまざまな潜在的選択肢を経営陣に提案し、状況の解決を提唱してきた。

三機工業は2016年11月、豪華で過剰な訓練研究センターを設立するために、三機大和地区の大部分の再開発に多額の資金を投入する意向を発表した。ブランデスは長期的株主として、資本収益率が正当化できる限り、長期的な将来の投資資金を支援する。残念なことに、数多くの議論の末、三機工業はこの投資がなぜ長期的な収益の最大化の観点から最良の決定であったのか、そしてこの重要な投資が株主を含むすべてのステークホルダーにとってどのように利益をもたらすのか、を明確にしていない。

▽株主投票

ブランデスは来るべき年次株主総会で、三機工業の資本配分政策および、日本で最近採択されたに企業統治指針に反する脆弱な企業統治に対する不満を示すため、取締役全員の再選に反対の投票を行う意向である。残念なことに、適切な水準をはるかに上回る規模のプロジェクトに大規模な資本を投資するという最近の決定は、現在の経営陣が三機工業の長期にわたる標準以下の株式リターンの歴史を改善する可能性は低いことを示唆するものだ。

▽Brandes Investment Partners, L.P.について

ブランデスは、1974年創設の米国に登録している投資顧問会社(住所:米カリフォルニア州92130、サンディエゴ、エル・カミノ・レアール11988、600号室)である。世界中の機関投資家と個人投資家からの預かり運用資産残高は2017年3月31日現在、約298億米ドル。詳細は、同社の日本のウエブサイトhttps://www.brandes.com/japan を参照。

上記の内容は、以下の点を前提としている。十分なご理解を願う。

この声明は三機工業の株式の購入ないし売却の勧誘を意図するものではない。この声明は、発表日時点において得られる情報を基にしている。ブランデスは十分に注意しているが、その情報が正確であると保証することはできない。この声明は三機工業の株価に影響を与えることを意図したものではない。

(注1)ブランデスは、多くの機関投資家および個人顧客を代表する日本企業への責任ある投資家として、日本の「『責任ある機関投資家』の諸原則」にある責任を非常に真剣に担っている。ブランデスは諸原則の第3原則に基づき、[ブランデスが]企業の持続的成長を目指して「責任ある投資家」としての責任を適切に果たすことができるように投資先企業を監視している。

(注2)日本の企業統治指針の基本原則4(取締役会等の責務)は、日本企業の取締役会に、自社株主に対し「中長期的な企業価値の向上と収益力・資本効率等の改善」という受託者義務を課している。ブランデスは、資本効率管理の役割を果たすことができないという点で、三機工業取締役会のメンバー全員が株主への受託者責任を果たしておらず、更迭されるべきだと考えている。

ソース:Brandes Investment Partners, L.P.

▽問い合わせ先

Shingo Omura

CFA, Brandes Investment Partners, L.P.

+1.858.523.3261

Shingo.Omura@brandes.com

Brandes Statement Regarding Sanki Engineering (TSE:1961)(1)

PR68474

SAN DIEGO, May 9, 2017 /PRNewswire=KYODO JBN/ --

On May 1, 2017, Brandes Investment Partners, L.P. ("Brandes") officially

notified Sanki Engineering Company (the "Company") of its intention to vote

against all directors up for re-election in the upcoming Annual General Meeting

in June 2017 due to the Company's poor long standing track record of improving

returns on equity (ROEs) on behalf of its shareholders. Brandes is also

disappointed with the Company's recent decision to deploy significant capital

to redevelop a major portion of its real estate assets (Sanki Yamato Site) that

has been idle since 2013 to create an unnecessarily large training and research

center. As of March 31, 2017, Brandes held in excess of 9.5% of Sanki

Engineering shares on behalf of clients in Japan and elsewhere.

Background

Brandes is a U.S.-based investment management firm founded in 1974 with

individual and institutional clients worldwide. The firm utilizes a value

strategy and often invests in companies when they are unpopular or

under-appreciated. Brandes tends to be a patient, long-term shareholder and

does not engage in short selling. As a strong supporter of Japan's Stewardship

and Corporate Governance Codes, Brandes takes a positive approach to engaging

with corporate managements both in Japan and in the other countries where it

invests.

Brandes began acquiring shares of the Company on behalf of clients in 2007, and

added shares throughout and following the global financial crisis. During this

long period, Brandes has had numerous discussions in person and through letters

with Company management regarding the Company's corporate governance practices,

excess capital, low ROEs, and since 2013, the significant real estate assets

left idle following the departure of its tenant.

The Company's ROEs have been low for a very long time, in large part because

the Company maintains significant excess cash and investments which Brandes

believes are not required to support core operations. Brandes has long

advocated that management address this issue by announcing a plan that

articulates what it believes is the right level of operating capital, and to

reduce the excess through consistent proportional dividends to shareholders or

share buybacks(2).

Since 2013, the idle Sanki Yamato Site has also been an extremely inefficient

use of capital resources and a drag on shareholder returns. Even while idle,

the site has incurred operating and maintenance costs that have burdened the

Company and its shareholders. Brandes has been advocating for a resolution of

the situation, proposing a variety of potential options to management,

including the sale of this non-core asset.

In November 2016, the Company announced its intent to invest significant

capital to redevelop a major portion of the Sanki Yamato Site in order to

create a lavish and excessive training and research center. As a long term

shareholder, Brandes supports investing capital for the long term future as

long as the returns on that capital can be justified. Unfortunately, following

numerous discussions, the Company has failed to articulate why the investment

was the best decision from a long term return maximization standpoint, and how

this significant investment would benefit all its stakeholders, including

shareholders.

Shareholder Vote

For the upcoming Annual General Meeting, Brandes intends to vote against all

directors up for re-election to the Company's board of directors in order to

demonstrate its dissatisfaction with the Company's capital allocation policies

and weak governance, which are at odds with Japan's recently adopted Corporate

Governance Code. Unfortunately, the recent decision to invest significant

capital in a project that is scaled well beyond what seems appropriate,

suggests that the current management team is unlikely to improve upon the

Company's long history of sub-par returns.

About Brandes Investment Partners, L.P.

Brandes is a U.S. registered investment advisor founded in 1974. Located at

11988 El Camino Real, Suite 600, San Diego, California, 92130. Brandes manages

approximately US$29.8 billion on behalf of institutional and individual

investors worldwide, as of March 31, 2017. For more information, please refer

to the firm's Japan website at https://www.brandes.com/japan.

The above information is based on the following conditions; please understand

fully:

This statement is not intended to advocate the purchase or sale of the

Company's stock. This statement is based on information currently available as

of the date of this announcement. Brandes has acted in full caution and on best

effort, but cannot guarantee that the information is correct. This statement is

not intended to influence the share price of the Company.

(1) Brandes, as a responsible investor in Japanese companies on behalf of its

many institutional and retail clients, takes its responsibilities under Japan's

Stewardship Code very seriously. Consistent with Principle 3 of Japan's

Stewardship Code, Brandes "monitors investee companies so that [Brandes] can

appropriately fulfill [its] stewardship responsibilities with an orientation

towards the sustainable growth of the companies."

(2) General Principle 4 of Japan's Corporate Governance Code makes it clear

that a Japanese company's Board of Directors has a fiduciary duty to its

shareholders to "increase corporate value over the mid- to long-term and

enhance corporate earnings power and capital efficiency". In failing to perform

its capital efficiency management role, Brandes believes that all of the

members of the board of directors of the Company have not fulfilled their

fiduciary responsibility to shareholders and should be replaced.

SOURCE:  Brandes Investment Partners, L.P.

CONTACT: Shingo Omura, CFA, Brandes Investment Partners, L.P., +1.858.523.3261,

Shingo.Omura@brandes.com  

本プレスリリースは発表元が入力した原稿をそのまま掲載しております。また、プレスリリースへのお問い合わせは発表元に直接お願いいたします。

このプレスリリースには、報道機関向けの情報があります。

プレス会員登録を行うと、広報担当者の連絡先や、イベント・記者会見の情報など、報道機関だけに公開する情報が閲覧できるようになります。

プレスリリース受信に関するご案内

SNSでも最新のプレスリリース情報をいち早く配信中